Hãng chip được định giá là công ty có giá trị nhất Trung Quốc trước khi đợt ipo thu hút sự chú ý vào nền tảng tiền mã hóa

Các nhà giao dịch tiền mã hóa đang định giá hãng sản xuất chip nhớ lớn nhất Trung Quốc ChangXin Memory Technologies (CXMT) ở các mức giá có thể biến công ty này thành doanh nghiệp niêm yết có giá trị nhất trên thị trường nội địa, chỉ vài ngày trước màn ra mắt kỷ lục tại Thượng Hải

Logo CXMT được hiển thị trên màn hình điện thoại thông minh đặt trên bề mặt phản chiếu, trên đó chiếu hình quốc kỳ Trung Quốc, tại Creteil, Pháp, vào ngày 17 tháng 7 năm 2026, khi đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của gã khổng lồ chip nhớ DRAM Trung Quốc ChangXin Memory Technologies thu hút sự chú ý và huy động được gần 8,6 tỷ đô la trên thị trường STAR của Thượng Hải.

Startup tiền mã hóa Trade.xyz hiện cung cấp hợp đồng liên kết với CXMT trên Hyperliquid một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung cho phép các nhà đầu tư suy đoán về vốn hóa của nhà sản xuất chip này trước thời điểm niêm yết chính thức.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual futures) theo dõi CXMT được giao dịch quanh mức 6,35 USD/cổ phiếu trên Hyperliquid vào hôm thứ Năm, sau khi vừa đạt đỉnh gần đây ở mức 8,60 USD, chỉ vài ngày trước đợt niêm yết bom tấn của hãng chip này tại Thượng Hải vào thứ Hai tuần tới. CXMT hiện chưa phản hồi ngay lập tức yêu cầu bình luận về mức định giá này.

Mức giá hiện tại tương ứng với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 425 tỷ USD, tương đương khoảng 2,9 nghìn tỷ nhân dân tệ. Con số này sẽ giúp CXMT vượt qua Ngân hàng Công thương Trung Quốc (ICBC) doanh nghiệp niêm yết lớn nhất lục địa hiện có giá trị khoảng 2,56 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Giá chào bán ban đầu vốn được ấn định ở mức 8,66 nhân dân tệ (1,28 USD) cho mỗi cổ phiếu, mang lại cho công ty mức định giá chỉ 579 tỷ nhân dân tệ tại thời điểm niêm yết. Mặc dù vậy, đây vẫn sẽ là đợt IPO lớn nhất trong lịch sử của sàn giao dịch công nghệ STAR Market.

Các hợp đồng vĩnh cửu của Hyperliquid là một dạng công cụ phái sinh cho phép nhà giao dịch đầu cơ trên nhiều loại tài sản khác nhau chẳng hạn như tiền mã hóa, hàng hóa và cổ phiếu mà không cần nắm giữ tài sản cơ sở.

Mức chênh lệch giá (premium) tăng cao một phần do các nhà đầu tư nước ngoài những người bị đứng ngoài một trong những đợt niêm yết được chờ đợi nhất thế giới đã tìm đến các kênh tiền mã hóa để xây dựng một thị trường song song cho nhà sản xuất chip Trung Quốc này. Màn ra mắt tại Thượng Hải về cơ bản đóng cửa đối với nhà đầu tư nước ngoài, và ngay cả các nhà đầu tư cá nhân trong nước cũng phải đối mặt với rào cản rất lớn để tham gia sàn STAR Market (yêu cầu số dư tài khoản tối thiểu 500.000 nhân dân tệ và có hai năm kinh nghiệm giao dịch).

Các chuyên gia phân tích cho rằng mức chênh lệch giá cao phản ánh sự khan hiếm trong khả năng tiếp cận thị trường cũng như niềm tin vào hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp.

"Một thị trường như thế này không phải đang định giá công ty; nó đang dự báo mức giá mà cổ phiếu có thể mở cửa," Eric Chen, nhà đồng sáng lập và CEO của công ty tài chính Web3 Injective Labs, nhận định.

Ông Chen cho biết, xét theo cách định giá các đợt IPO truyền thống ở Trung Quốc và tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (float) ban đầu khá thấp, một màn ra mắt bùng nổ là kỳ vọng hoàn toàn hợp lý. Tuy nhiên, khi hầu hết các nhà đầu tư toàn cầu không thể tiếp cận cổ phiếu gốc và có rất ít thị trường thanh khoản để bán khống, mức giá hiện tại chỉ đang phản ánh góc nhìn của những người tham gia lạc quan nhất.

"Một phần của mức chênh lệch giá này là sự dự báo," Chen nói. "Một phần khác đơn giản là mức giá mà thế giới sẵn sàng trả để có được cơ hội tiếp cận mà họ không thể tìm thấy trực tiếp trên thị trường chứng khoán."

Màn niêm yết của nhà sản xuất chip nhớ DRAM lớn thứ tư thế giới cũng diễn ra ngay giữa chu kỳ tăng trưởng lịch sử của ngành bộ nhớ. Nhu cầu bùng nổ từ AI và tình trạng thiếu hụt nguồn cung toàn cầu đã đẩy giá trên toàn ngành lên cao. Công ty dự kiến sẽ huy động tới 8,6 tỷ USD trong đợt IPO được dự báo là lớn nhất châu Á năm nay.

'thước đo nhu cầu'

Các nền tảng thuần tiền mã hóa (crypto-native) đang ngày càng đóng vai trò như những kênh khám phá giá phi chính thức cho các tài sản mà nhà đầu tư khó tiếp cận theo cách thông thường như các công ty sắp IPO, các thị trường bị hạn chế hay giao dịch ngoài giờ. Một số hợp đồng sớm trước đây đã bám rất sát giá mở cửa thực tế, ông Chen cho biết. "Khi con đường tiếp cận chính thức bị hạn chế, thị trường này nên được hiểu là thước đo nhu cầu chứ không phải một sự kiện định giá chính xác."

Cho đến nay, kết quả ghi nhận được vẫn ở mức xáo trộn. Các hợp đồng vĩnh cửu tiền IPO của Hyperliquid đã tạo ra "các thị trường phái sinh tổng hợp hoạt động 24/7" cho các công ty công nghệ tư nhân, Tanay Ved, chuyên gia nghiên cứu cấp cao tại công ty dữ liệu tài sản kỹ thuật số Coin Metrics, viết trong một báo cáo tháng trước. Hợp đồng Cerebras Systems của sàn này đã chốt phiên với mức chênh lệch chỉ khoảng 1,3% so với giá mở cửa trên sàn Nasdaq.

Trong khi đó, hợp đồng SpaceX của sàn đã giao dịch cao hơn khoảng 20% so với giá chào bán cố định 135 USD trước đợt ra mắt vào tháng 6, sau khi đạt đỉnh trên 220 USD vào tháng 5 dù mức chênh lệch này vẫn chưa là gì so với trường hợp của CXMT.