Tập đoàn VNG (VNZ) thu hàng nghìn tỷ từ game, đăng ký 18+ nhưng phát hành cho cả trẻ em

Game vẫn là mảng đem về nguồn thu lớn nhất cho CTCP Tập đoàn VNG (UPCoM: VNZ) trong nhiều năm qua. Tuy nhiên, phía sau doanh số hàng nghìn tỷ đồng ấy là dấu hỏi lớn khi nhiều trò chơi đăng ký phân loại 18+ nhưng lại đang phân phối cho cả trẻ em.

VNG thu về 8.162 tỷ đồng từ game, 5 năm liền vẫn báo lỗ

Trong cơ cấu doanh thu của VNG, game nhiều năm qua vẫn là mảng kinh doanh quan trọng. Tại năm 2025, tập đoàn ghi nhận 10.894 tỷ đồng doanh thu với 22% đến từ thị trường nước ngoài. Trong đó, mảng game vẫn là hoạt động cốt lõi, mang về 8.162 tỷ đồng, tăng 13% so với năm 2024. Có thể thấy, gần 80% doanh thu của VNG đều đến từ mảng phát hành game và phần lớn trong đó cũng đến từ thị trường nội địa.

Điều đáng chú ý là nguồn thu từ game vẫn tăng, trong khi lợi nhuận hợp nhất của VNG lại chưa thể trở lại vùng dương. Năm 2025, doanh nghiệp báo lỗ ròng 326 tỷ đồng. Trước đó, VNG cũng lần lượt báo lỗ liên tiếp trong 4 năm với số lỗ dao động từ vài chục tỷ cho tới hơn 2.000 tỷ đồng. Đỉnh điểm năm 2023, công ty báo lỗ tới 2.317 tỷ đồng.

Nhìn vào doanh thu và lợi nhuận của VNG, có thể thấy một nghịch lý khi doanh thu liên tục tăng trưởng, quy mô gần 11.000 tỷ đồng nhưng liên tục báo lỗ. Thậm chí các khoản lỗ còn có xu hướng tăng mạnh trở lại trong hai năm gần đây. Điều này đã làm doanh nghiệp duy trì khoản lỗ hợp nhất liên tục trên báo cáo tài chính suốt nhiều năm.

Trên BCTC hợp nhất 2025, có thể thấy cơ cấu doanh thu của VNG đang bị bào mòn mạnh mẽ từ các chi phí bao gồm phí bản quyền, phí dịch vụ mua ngoài, chi phí nhân viên… Với 10.894 tỷ đồng doanh thu, VNG chi tới 6.889 tỷ đồng cho giá vốn. Trong đó, chi phí bản quyền chiếm 2.275 tỷ đồng, chi phí dịch vụ mua ngoài chiếm 2.078 tỷ đồng, tiền chi cho nhân viên 1.826 tỷ đồng.

Lợi nhuận gộp sau đó lại phải gánh thêm chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp tới 3.875 tỷ đồng. Phần lớn trong đó cũng lại đến từ chi phí dịch vụ mua ngoài, chiếm tới gần 2.500 tỷ đồng. Chi phí nhân viên cũng chiếm gần 1.200 tỷ đồng. Như vậy, có thể thấy VNG đang đổ tới hơn 4.500 tỷ đồng cho các dịch vụ mua ngoài.

Với cơ cấu chi phí “nặng” như trên, không quá khó hiểu khi VNG báo lỗ năm 2025, thuế TNDN theo đó cũng ghi nhận âm 130 tỷ đồng. Đồng nghĩa VNG không phải đóng đồng thuế TNDN nào trong năm 2025. Về vấn đề này, vừa qua Cục Thuế cũng đã đưa VNG cũng nhiều doanh nghiệp khác vào danh sách theo dõi do liên tục báo lỗ trong nhiều năm kinh doanh.

Hàng loạt game do VNG phát hành dưới mác 18+, vẫn phân phối cho trẻ em

Với hàng nghìn tỷ đồng doanh thu từ mảng game, VNG đang sở hữu rất nhiều tựa game hot như Võ Lâm Truyền Kỳ, Võ Lâm Truyền Kỳ Mobile, Tân Thiên Long Mobile… thu hút hàng triệu người chơi tại Việt Nam.

Tuy nhiên, đối chiếu dữ liệu đăng ký phát hành của Cục Phát thanh, Truyền hình và Thông tin điện tử với thông tin hiển thị trên CH Play và App Store cho thấy nhiều game của VNG đang xuất hiện độ vênh khá lớn về phân loại tuổi. Phần lớn trò chơi do VNG phát hành đều đăng ký phân loại ở mức 18+, nhưng khi lên kho ứng dụng lại hiển thị 12+ hoặc 13+, thậm chí có trường hợp thấp hơn.

Cụ thể, Tân OMG 3Q VNG được đăng ký phát hành ngày 31/03/2026 với mức phân loại 18+, nhưng khi hiển thị trên kho ứng dụng lại ở mức 12+ trên CH Play và 13+ trên App Store. Tương tự, Metal Slug: Awakening và Nghịch Thủy Hàn, cùng được đăng ký ngày 24/03/2026 ở mức 18+, cũng xuất hiện tình trạng tương tự khi đồng loạt hiển thị 12+ trên CH Play và 13+ trên App Store.

Tình trạng này tiếp tục lặp lại ở những game có độ nhận diện cao hơn trong danh mục của VNG. Lineage2M đăng ký ngày 16/03/2026 ở mức 18+, song khi phát hành lại hiển thị 12+ trên CH Play và 13+ trên App Store. Đáng chú ý hơn, Võ Lâm Truyền Kỳ Mobile, một trong những tựa game chủ lực của VNG, được đăng ký ngày 05/03/2026 với mức 18+ nhưng thực tế chỉ hiển thị 12+ trên CH Play và 9+ trên App Store. Trước đó ít ngày, Liên Minh Huyền Thoại: Tốc Chiến cũng được đăng ký ngày 02/03/2026 ở mức 18+, song khi lên kho ứng dụng lại phân loại ở mức 12+ và 13+.

Chỉ tính riêng tựa game Võ Lâm Truyền Kỳ Mobile trên CH Plays đã có 5 triệu lượt tải. Tựa game này đăng ký phát hành 18+ nhưng phân loại độ tuổi 12+ trên CH Play và 9+ trên Apple Store.

Về hoạt động phân loại độ tuổi khi đăng ký giấy phép với các trò chơi điện tử, theo Nghị định 147/2024/NĐ-CP quy định trò chơi điện tử trên mạng được phân loại theo 4 mức 18+, 16+, 12+ và 00+. Doanh nghiệp phát hành phải tự phân loại trò chơi theo độ tuổi người chơi, đồng thời thể hiện kết quả đó trong hồ sơ đề nghị cấp phép hoặc xác nhận phát hành.

Không chỉ ở khâu cấp phép, Nghị định 147 yêu cầu doanh nghiệp phải hiển thị liên tục kết quả phân loại độ tuổi trong màn hình trò chơi và trong các nội dung quảng cáo; với doanh nghiệp cung cấp game, hệ thống kỹ thuật còn phải bảo đảm kết quả phân loại được hiển thị liên tục khi giới thiệu, quảng cáo và phát hành.

Như vậy, rất nhiều trò chơi điện tử do VNG phát hành đang phân phối cho cả trẻ em dù đăng ký giấy phép 18+. Hàng nghìn tỷ đồng doanh thu vẫn chạy vào hệ sinh thái VNG, nhưng cuối cùng công ty vấn báo lỗ và không phải nộp thuế trong nhiều năm liên tiếp.