Văn Phú Invest (VPI) lãi quý II/2025 sụt giảm 75%, dự án Vlasta Thủy Nguyên tồn kho chạm đỉnh hơn 3.300 tỷ đồng

Sau khi ghi nhận lợi nhuận sau thuế hơn 140 tỷ đồng trong quý I/2025, kết quả quý II của CTCP Phát triển Bất động sản Văn Phú (HoSE: VPI) cho thấy dấu hiệu suy yếu rõ rệt với mức lãi ròng chỉ còn 6,7 tỷ đồng. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tiếp tục âm 483,7 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm cùng lúc tồn kho tại dự án Vlasta Thủy Nguyên tăng vọt lên 3.361,4 tỷ đồng.

Lợi nhuận quý II giảm hơn 75%, chi phí quản lý tăng vọt, sức ép tài chính tiếp diễn

Quý II/2025, Văn Phú Invest ghi nhận lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 6,7 tỷ đồng, giảm tới 75,4% so với cùng kỳ năm trước (27,1 tỷ đồng). Đây là mức lợi nhuận thấp nhất theo quý của VPI kể từ quý I/2023, phản ánh rõ sự suy yếu trong khả năng sinh lời cốt lõi của doanh nghiệp.

Đáng chú ý, trong kỳ, tổng chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp của VPI đạt 27,2 tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chi phí quản lý doanh nghiệp là khoản tăng mạnh nhất, lên tới 6,4 tỷ đồng, tăng hơn 33% so với mức 4,8 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, chi phí tài chính vẫn duy trì ở mức cao với 16,4 tỷ đồng, cho thấy sức ép lãi vay chưa giảm dù mặt bằng lãi suất đã hạ nhiệt.

Nếu không nhờ kết quả thuận lợi từ quý I/2025, khi VPI ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt hơn 140 tỷ đồng, thì bức tranh 6 tháng đầu năm sẽ hoàn toàn khác. Tính lũy kế, lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm vẫn đạt 148,5 tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng phần lớn nhờ vào yếu tố đột biến đầu năm, không phản ánh đà tăng trưởng bền vững.

CTCP Phát triển Bất động sản Văn Phú.

Dòng tiền kinh doanh tiếp tục âm 483,7 tỷ đồng, vay hơn 2.000 tỷ để duy trì thanh khoản

Dù báo lãi trên báo cáo kết quả kinh doanh, dòng tiền thực tế của Văn Phú Invest tiếp tục xấu đi rõ rệt. Trong 6 tháng đầu năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của VPI tiếp tục âm 483,7 tỷ đồng, so với mức âm 735,2 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái. Việc liên tục âm dòng tiền từ hoạt động cốt lõi cho thấy doanh nghiệp vẫn phụ thuộc vào huy động vốn bên ngoài để vận hành.

Trong kỳ, doanh nghiệp vay thêm 2.082 tỷ đồng nhưng chỉ trả được 1.310 tỷ, đồng nghĩa với việc tăng vay ròng hơn 770 tỷ đồng chỉ trong 6 tháng. Đây là tín hiệu đáng lo ngại khi cơ cấu tài chính đang dịch chuyển theo hướng ngày càng phụ thuộc vào đòn bẩy.

Một điểm đáng chú ý khác là khoản phải thu cho vay ngắn hạn tăng vọt từ 522,7 tỷ đồng lên 807,4 tỷ đồng. Trong đó, riêng Công ty TNHH MTV Đầu tư Hùng Sơn – từng là công ty con của VPI đã được cho vay tới 358,5 tỷ đồng, tăng gần 82 tỷ đồng chỉ trong nửa đầu năm. Việc tiếp tục bơm vốn cho công ty đã thoái vốn càng đặt ra dấu hỏi về hiệu quả sử dụng dòng tiền và tính minh bạch tài chính của doanh nghiệp.

Tồn kho tại dự án Vlasta Thủy Nguyên đạt 3.361,4 tỷ đồng, tăng hơn 6 lần trong 6 tháng

Cơ cấu tài sản của Văn Phú Invest tiếp tục chịu sức ép lớn từ hàng tồn kho. Đến cuối tháng 6/2025, tổng tồn kho của công ty đạt 4.438,9 tỷ đồng, tăng gần 50% so với mức 2.960 tỷ đồng cuối năm 2024. Trong đó, chi phí sản xuất kinh doanh dở dang chiếm 4.124,5 tỷ đồng, tức hơn 92% tổng tồn kho.

Phối cảnh dự án Vlasta Thủy Nguyên.

Điểm nóng nhất chính là dự án Vlasta Thủy Nguyên – khu đô thị ven sông tại huyện Thủy Nguyên, Hải Phòng, với giá trị dở dang lên tới 3.361,4 tỷ đồng, tăng đột biến từ mức chỉ 491,5 tỷ đồng cuối năm ngoái. Với quy mô gần 24 ha, dự án này từng được kỳ vọng trở thành nguồn thu lớn cho VPI trong năm 2025. Tuy nhiên, việc tồn kho tăng hơn 6 lần chỉ trong một kỳ kế toán cho thấy quá trình triển khai hoặc tiêu thụ đang gặp trở ngại đáng kể.

Trong bối cảnh dòng tiền kinh doanh âm, nợ vay gia tăng và chi phí tài chính chưa giảm, việc các dự án chủ lực như Vlasta Thủy Nguyên tồn kho lớn càng làm gia tăng áp lực tài chính và rủi ro thanh khoản cho VPI trong các quý tiếp theo.