Văn Phú Invest (VPI) tồn kho 2.600 tỷ tại dự án Vlasta Thuỷ Nguyên, rủi ro nợ chiếm phần lớn tài sản

Kết quả kinh doanh giữa niên độ của CTCP Phát triển Bất động sản Văn Phú (HoSE:VPI) ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt hơn 142 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ. Tuy nhiên, sức ép tài chính vẫn hiện hữu khi tồn kho tại dự án Vlasta Thủy Nguyên đã vượt 2.600 tỷ đồng, trong khi tổng nợ phải trả tiếp tục nới rộng lên hơn 7.430 tỷ đồng.

Lợi nhuận sau thuế đạt 142,2 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ

Theo báo cáo tài chính giữa niên độ (từ 1/10/2024 đến 31/3/2025), doanh thu thuần của Văn Phú Invest đạt 248,7 tỷ đồng, tăng mạnh so với cùng kỳ. Giá vốn ở mức 191,0 tỷ đồng, giúp doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận gộp 57,7 tỷ đồng, cao hơn 17,4 tỷ đồng so với cùng kỳ kỳ trước. Doanh thu tài chính tuy giảm so với năm ngoái nhưng vẫn duy trì ở mức cao, đạt 133,9 tỷ đồng.

Công ty Cổ phần Phát triển Bất động sản Văn Phú.

Sau khi trừ các chi phí hoạt động và thuế, VPI báo cáo lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp đạt 142,2 tỷ đồng, tăng 103,7% so với mức 69,9 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 140,8 tỷ đồng. Một phần mức tăng này đến từ khoản thu nhập thuế thu nhập doanh nghiệp hoàn lại trị giá 4,3 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh vẫn bị chi phí tài chính và chi phí quản lý doanh nghiệp (26,9 tỷ đồng) bào mòn đáng kể.

Dù kết quả lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng về mặt số học, chất lượng lợi nhuận vẫn phụ thuộc lớn vào nguồn thu tài chính và hoàn nhập thuế, chưa thể hiện rõ sự cải thiện thực chất trong khả năng tạo dòng tiền từ bán hàng hoặc bàn giao dự án.

Nợ phải trả tăng lên 7.430 tỷ đồng, chiếm gần 59% tổng tài sản

Tính đến ngày 31/3/2025, tổng tài sản của Văn Phú Invest đạt 12.654,7 tỷ đồng, tăng 13,6% so với cuối năm 2024. Trong khi đó, nợ phải trả đã tăng từ 6.064,4 tỷ đồng lên 7.430,1 tỷ đồng, tức tăng hơn 1.365 tỷ đồng chỉ trong một quý. Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản hiện lên tới 58,7%, cho thấy doanh nghiệp đang duy trì đòn bẩy tài chính ở mức cao.

Nợ dài hạn chiếm tới 5.427 tỷ đồng, trong đó khoản vay và nợ thuê tài chính dài hạn chiếm phần lớn với 4.730 tỷ đồng. Trong kỳ, chi phí tài chính của VPI lên tới 21,9 tỷ đồng, bao gồm 20,1 tỷ đồng chi phí lãi vay, tiếp tục là gánh nặng lớn đối với lợi nhuận. Tình trạng này cho thấy nguồn lực của doanh nghiệp vẫn đang phụ thuộc nhiều vào vốn vay, đặc biệt trong bối cảnh các dự án chưa mang lại dòng tiền đáng kể.

Tồn kho tại Vlasta Thủy Nguyên vượt 2.600 tỷ đồng, chiếm 75% tổng giá trị tồn kho

Tính đến cuối tháng 3/2025, Văn Phú Invest ghi nhận tổng giá trị hàng tồn kho đạt 3.511,7 tỷ đồng, tăng hơn 550 tỷ đồng so với cuối năm 2024. Trong đó, chi phí sản xuất - kinh doanh dở dang chiếm 3.432,2 tỷ đồng. Đáng chú ý, riêng dự án Vlasta Thủy Nguyên tại Hải Phòng đã chiếm tới 2.632,5 tỷ đồng trong số này, tương đương khoảng 75% tổng giá trị tồn kho của công ty.

Khu đất thực hiện dự án Vlasta Thủy Nguyên.

Vlasta là dự án khu đô thị được kỳ vọng tạo dấu ấn tại thị trường Hải Phòng, tuy nhiên việc chưa thể tiêu thụ trong quý I/2025 khiến chi phí đầu tư tích lũy ngày càng lớn, làm dòng vốn bị ứ đọng. Trước áp lực chi phí và tiến độ triển khai, VPI đã phát hành thành công 500 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ vào tháng 4/2025 nhằm bổ sung vốn lưu động. Tuy nhiên, việc tiếp tục dựa vào huy động nợ để duy trì vận hành trong bối cảnh hàng tồn kho lớn và dòng tiền chưa thực sự cải thiện sẽ tiếp tục là rủi ro hiện hữu cho tài chính doanh nghiệp trong trung hạn.