PayPal từ vị thế "con cưng" của Phố Wall trở thành mục tiêu thâu tóm bất đắc dĩ như thế nào

Ngày 20 tháng 7 (Reuters) - Năm năm trước, PayPal là một cổ phiếu được Phố Wall rất ưa chuộng và là đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số. Kể từ đó, giá cổ phiếu của công ty đã lao dốc, Apple Pay áp đảo các dịch vụ thanh toán tại Mỹ, và PayPal đang phải đối mặt với một thương vụ thâu tóm mà họ không hề mong muốn. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Hình ảnh này, chụp ngày 15 tháng 7 năm 2026, cho thấy logo của PayPal, Stripe và Advent International

Tuần qua, công ty vốn gắn liền với tên tuổi thanh toán kỹ thuật số này đã nhận được đề nghị thâu tóm trị giá 53 tỷ USD để hủy niêm yết (chuyển thành công ty tư nhân) từ đối thủ mới nổi Stripe và quỹ đầu tư tư nhân Advent International. Hội đồng quản trị của PayPal đang thảo luận về đề xuất này nhưng cho rằng mức giá 60,50 USD cho mỗi cổ phiếu là chưa đủ, theo các nguồn tin am hiểu về công ty. Hội đồng quản trị dự kiến sẽ nhóm họp vào thứ Hai, nguồn tin này cho biết thêm.

Đây là một sự sa sút đối với công ty từng đi tiên phong trong lĩnh vực thương mại điện tử và thanh toán qua email - nơi khởi nguồn cho sự nghiệp của các ông trùm công nghệ như Elon Musk và Peter Thiel. Thành lập năm 1998 tại San Jose, California, PayPal đã được eBay mua lại vào năm 2002 và tách ra thành một công ty độc lập vào năm 2015. Đà tăng trưởng liên tục sau đó đã đẩy giá trị thị trường của PayPal lên mức đỉnh điểm 360 tỷ USD vào năm 2021.

Tuy nhiên kể từ thời điểm đó, tốc độ tăng trưởng của công ty đã chậm lại khi cạnh tranh ngày càng khốc liệt, trong khi nhiều nỗ lực tái khởi động hoạt động kinh doanh trong những năm gần đây thu về rất ít kết quả.

Giới đàm phán hiện đang cân nhắc giá trị hệ sinh thái thanh toán đồ sộ của PayPal - từ hơn 400 triệu tài khoản người dùng cá nhân cho đến mảng thanh toán dành cho doanh nghiệp - đặt ra câu hỏi liệu công ty sẽ có giá trị cao hơn khi đứng độc lập hay khi tách nhỏ và bán từng phần tài sản, chẳng hạn như ứng dụng thanh toán giữa các cá nhân Venmo.

PayPal đã từ chối bình luận về thông tin này.

Vào tháng 2, khi bổ nhiệm CEO mới, công ty đã thừa nhận cần phải xem xét lại vị thế của mình so với các đối thủ cạnh tranh cũng như trong bức tranh toàn cảnh của ngành.

"Mặc dù đã đạt được một số tiến triển ở vài mảng trong hai năm qua, tốc độ thay đổi và thực thi vẫn chưa đáp ứng được kỳ vọng của Hội đồng quản trị," công ty cho biết trong một tuyên bố.

Ông Enrique Lores, người tiếp quản vị trí CEO vào tháng 3, vẫn chưa đưa ra bình luận về việc liệu PayPal có đuổi theo một thương vụ bán lại công ty hay không.

PAYPAL BỎ LỠ CƠ HỘI TRƯỚC CÁC XU HƯỚNG MỚI

Trong khi các đối thủ lớn hơn như Apple, Google, Samsung cùng các công ty mới nổi như Stripe và Affirm liên tục tung ra những phương thức thanh toán mới cho người tiêu dùng và doanh nghiệp, các nhà phân tích cho rằng PayPal đã quá chậm chạp trong việc khám phá cơ hội ở mảng ngân hàng kỹ thuật số, thương mại điện tử, hoặc đưa ra các lựa chọn mới khi người dân ngày càng dùng điện thoại để thanh toán nhiều hơn.

"Tại sao phải nhọc công trở thành một ngân hàng kỹ thuật số khi bạn chỉ cần là nút bấm thanh toán lớn nhất thế giới?" ông Dan Dolev, nhà phân tích cấp cao tại Mizuho nhận định. "Tôi nghĩ họ đã quá dễ dãi khi chỉ ngồi hưởng lợi từ thành công sẵn có của nút thanh toán đó."

Các nhà đầu tư và lãnh đạo trong ngành đang rất thất vọng với hiệu suất của PayPal, một nguồn tin am hiểu về các cuộc thảo luận của công ty cho biết. PayPal ra đời ngay cả trước khi iPhone xuất hiện, nhưng năm ngoái thị phần của Apple Pay tại Mỹ đã vượt PayPal tới 10 điểm phần trăm, theo công ty nghiên cứu PYMNTS Intelligence.

PayPal cũng đi sau nhiều đối thủ trong việc ứng dụng AI và tiến vào mảng "thương mại đại lý" (agentic commerce) - nơi các đại lý AI thay mặt người dùng thương lượng và hoàn tất việc mua sắm.

Ông Owen Lau, nhà phân tích tại công ty dịch vụ tài chính Clear Street ở New York, cho rằng PayPal đã ưu tiên chiếm lĩnh thị phần bằng cách định giá cạnh tranh gay gắt, nhưng lại không thu đủ phí để tạo ra lợi nhuận hấp dẫn. Clear Street bắt đầu theo dõi cổ phiếu PayPal tuần qua với đánh giá "giữ" và giá mục tiêu là 61 USD/cổ phiếu. Vào thứ Hai, cổ phiếu PayPal đã giảm 95 cent xuống còn 55,60 USD.

Ông Lau nói thêm rằng đà tăng trưởng đã chậm lại ở các mảng chủ lực, bao gồm cả Venmo, trong khi các sản phẩm mới hơn như "Mua trước, trả sau" không mang lại kết quả như kỳ vọng. Lượng người dùng của PayPal đã chạm mức chững lại, khiến việc thúc đẩy tăng trưởng trở thành mục tiêu thứ yếu so với việc tối ưu hóa lợi nhuận từ các khách hàng hiện có.

"Họ chỉ muốn chiếm thị phần," ông nói. "Họ không thu phí hợp lý và đang mất dần đà tăng trưởng ở các mảng kinh doanh khác."

Công ty đã thay tới 3 CEO trong vòng 4 năm và vào tháng 3 vừa qua đã bước vào đợt tái cơ cấu thứ hai kể từ khi người đứng đầu lâu năm Dan Schulman rời ghế vào năm 2023.

MỨC GIÁ DỰ THẦU CÓ THỂ ĐƯỢC NÂNG LÊN NHƯNG KHÓ CÓ ĐỐI THỦ CẠNH TRANH

Năm ngoái, theo một lãnh đạo công nghệ am hiểu vấn đề, một thỏa thuận với OpenAI nhằm tích hợp ví kỹ thuật số và hệ thống xử lý của PayPal vào ChatGPT đã bùng nổ thành một cuộc tranh cãi gay gắt giữa Hội đồng quản trị và đội ngũ điều hành do Alex Chriss (CEO kế nhiệm Schulman) dẫn dắt. Ông Chriss đã rời đi sau khi ông Lores được bổ nhiệm, do Hội đồng quản trị yêu cầu hoãn thỏa thuận này lại.

Mặc dù vậy, Hội đồng quản trị ít có khả năng sẽ đồng ý với một thỏa thuận ở mức giá 53 tỷ USD, một nguồn tin khác am hiểu về công ty cho hay.

Một số cuộc thảo luận ở cấp Hội đồng quản trị tập trung vào việc liệu mức giá đưa ra có đủ để họ ngồi vào bàn đàm phán hay không. Hội đồng quản trị đang cân nhắc liệu công ty có thể đạt giá trị cao hơn dựa trên quyết tâm hoàn thành các cột mốc trong kế hoạch tái cơ cấu mới nhất hay không, nguồn tin cho biết thêm.

Các nguồn tin yêu cầu giấu tên khi chia sẻ về các cuộc thảo luận nội bộ.

Giới phân tích Phố Wall tin rằng Stripe và Advent hoàn toàn đủ khả năng trả giá cao hơn và sẽ làm như vậy. Họ đã huy động được 17 tỷ USD vốn chủ sở hữu và vay được 50 tỷ USD từ ngân hàng, tạo dư địa để nâng mức giá đề nghị, theo báo cáo của Reuters.

Quyết định về giá của các bên thâu tóm có thể phụ thuộc một phần vào báo cáo kết quả kinh doanh quý mà PayPal sẽ công bố trong tháng này; một báo cáo yếu kém sẽ làm tăng áp lực lên PayPal, trong khi một kết quả khả quan có thể thúc đẩy mức giá dạm mua cao hơn.

Tuy nhiên, khả năng xuất hiện các đối thủ khác nhảy vào cạnh tranh thâu tóm PayPal là rất thấp. Các nhà phân tích tại Morgan Stanley tuần qua nhận định rằng đề xuất hiện tại mang lại "con đường khả thi nhất để thực hiện hóa giá trị" cho PayPal - một doanh nghiệp đang phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt ở mảng ví điện tử và tệp khách hàng đang dần bão hòa.