Shein cảnh báo tác động từ thuế quan sau khi báo lỗ quý trước đợt IPO tại Hồng Kông

SINGAPORE/BẮC KINH, ngày 26 tháng 7 Shein đã bất ngờ ghi nhận khoản lỗ 99 triệu USD trong quý vừa qua do doanh số bán hàng sụt giảm sau khi Mỹ bãi bỏ chính sách miễn thuế nhập khẩu đối với các bưu kiện nhỏ, cùng với khoản chi phí hạch toán kế toán một lần khá lớn, theo tài liệu tài chính trước IPO của nhà bán lẻ trực tuyến này công bố vào hôm Chủ nhật

Logo của nhà bán lẻ thời trang Shein được nhìn thấy tại cửa hàng pop-up của hãng ở không gian bán lẻ tương tác Future Stores, trước khi khai trương vào ngày 26 tháng 9, tại London, Anh

Tài liệu này vốn là cơ sở để chuẩn bị cho các cuộc gặp gỡ nhà đầu tư (roadshow) và dựng sổ dựng giá (bookbuilding) chính thức cho đợt IPO rất được chờ đợi tại Hồng Kông cho thấy Shein đã báo lỗ trong quý đầu tiên của năm 2026, so với mức thu nhập ròng 395 triệu USD cùng kỳ năm ngoái.

Liên minh châu Âu, một thị trường trọng điểm của Shein, trong tháng này cũng đã áp phí 3 euro đối với các lô hàng thương mại điện tử giá trị thấp nhằm hạn chế điều mà EU gọi là sự cạnh tranh không lành mạnh từ Trung Quốc.

Công ty có trụ sở chính tại Singapore và được thành lập tại Trung Quốc này không tiết lộ quy mô đợt bán cổ phiếu tại Hồng Kông, giá chào bán, lịch trình niêm yết hay số tiền dự kiến thu được từ đợt phát hành trong bản dự thảo prospectus.

Shein đã nhận được sự phê duyệt từ Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) cho đợt niêm yết tại Hồng Kông vào ngày 10 tháng 7, mở đường cho việc niêm yết sau những nỗ lực không thành công tại New York và London.

Chịu nhiều áp lực

Các thông tin chi tiết về tài chính mang lại cho giới đầu tư cái nhìn rõ nét hơn về áp lực mà Shein đang phải đối mặt trong nỗ lực tìm kiếm nguồn vốn mới giữa lúc chi phí tăng cao, tăng trưởng chậm lại và sự giám sát chặt chẽ từ các cơ quan quản lý tại các thị trường trọng điểm.

Khoản lỗ trong quý đầu tiên phản ánh một phần sự thay đổi trong hạch toán kế toán, theo đó công ty phải chịu khoản chi phí giá trị hợp lý 328 triệu USD đối với cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi và hoàn lại. Đây là các cổ phiếu của nhà đầu tư có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông sau này, và giá trị hạch toán của chúng có thể biến động trước khi niêm yết.

Khoản lỗ kế toán này xuất hiện trong bối cảnh Shein đơn vị chuyên bán các sản phẩm váy 5 USD và quần jeans 10 USD tại khoảng 160 quốc gia đã chứng kiến sự sụt giảm mạnh về định giá trong những năm gần đây khi bùng nổ mua sắm trực tuyến thời đại dịch dần hạ nhiệt và Mỹ lấp lỗ hổng miễn thuế "de minimis".

Shein đang hướng tới mức định giá từ 40 đến 50 tỷ USD trong đợt IPO này, Reuters đưa tin trong tháng này khi dẫn nguồn từ một người nắm rõ vụ việc. Mức này thấp hơn rất nhiều so với con số 100 tỷ USD mà truyền thông đưa tin công ty từng đạt được trong một vòng gọi vốn vào năm 2022.

Bãi bỏ quy định 'de minimis'

Kể từ tháng 5 năm 2025, việc loại bỏ chính sách miễn thuế de minimis đã gây ra "tác động bất lợi" đến doanh số bán hàng tại Mỹ thị trường lớn nhất của Shein cũng như sự tăng trưởng chung, đồng thời làm gia tăng chi phí, công ty cho biết trong tài liệu trình nộp.

Quy định de minimis trước đây cho phép các gói hàng có giá trị dưới 800 USD được nhập khẩu vào Mỹ mà không phải nộp thuế. Shein cho biết các sản phẩm có nguồn gốc từ Trung Quốc do công ty hoặc thông qua sàn thương mại điện tử của mình bán ra và vận chuyển đến Mỹ hiện phải chịu mức thuế từ 10% đến 87,5%.

"Để ứng phó với việc tăng thuế và phí, chúng tôi đang xem xét nhiều lựa chọn, bao gồm cả việc tăng giá tại thị trường Mỹ để bù đắp một phần chi phí gia tăng", công ty cho biết.

Doanh thu của Shein tại Mỹ đã giảm 14,3% xuống còn 2,04 tỷ USD trong quý đầu tiên từ mức 2,38 tỷ USD của một năm trước đó. Thị trường Mỹ chiếm 22,5% doanh thu quý, giảm so với mức 29,4% doanh thu hàng năm vào năm 2023.

Châu Âu chiếm khoảng một phần ba doanh thu của Shein vào năm 2025 và cũng có thể bị ảnh hưởng trong năm nay bởi mức thuế mới của EU.

"Mặc dù còn quá sớm để đánh giá đầy đủ, nhưng có khả năng xu hướng tại EU sẽ tương đương hoặc vượt quá tác động đã ghi nhận tại Mỹ sau khi Mỹ loại bỏ quy định miễn thuế de minimis", Shein cảnh báo trong bản prospectus.

Tính trên toàn bộ hoạt động kinh doanh, thu nhập ròng năm 2025 của công ty đã giảm 38,7% xuống còn 2,06 tỷ USD so với năm trước đó, trong khi doanh thu tăng 8% lên 41,85 tỷ USD, tăng trưởng chậm lại so với mức 20,7% của năm 2024, tài liệu cho biết.

Biên lợi nhuận hoạt động của công ty đã giảm xuống 2,9% trong quý đầu tiên từ mức 3,9% của cùng kỳ năm ngoái.

Thách thức từ pháp lý

Được thành lập tại Nam Kinh, Shein nhận thấy mình đang rơi vào tâm điểm của những căng thẳng thương mại ngày càng tăng giữa Mỹ và Trung Quốc.

Công ty đã phải đối mặt với sự chỉ trích từ các đối thủ cạnh tranh, các cơ quan quản lý và các nhóm vận động về các vấn đề bao gồm điều kiện làm việc tại các nhà máy cung ứng, các tính năng bị cho là gây nghiện trên ứng dụng mua sắm, và tác động đến môi trường khi vận chuyển khối lượng lớn hàng hóa bằng đường hàng không.

Shein khẳng định họ áp dụng chính sách không khoan nhượng đối với hành vi ngược đãi lao động, đồng thời đã đầu tư vào các khung đánh giá và giảm thiểu rủi ro để bảo vệ người dùng.

Trong bản prospectus, Shein cho biết phần lớn các sản phẩm do các đối tác trong chuỗi cung ứng sản xuất đều được lưu trữ tại các kho trung tâm ở Trung Quốc trước khi vận chuyển. Vào năm 2025, các sản phẩm lưu trữ tại các kho trung tâm ở Trung Quốc chiếm hơn 90% doanh thu ròng.

Công ty cho biết số tiền thu được từ đợt IPO sẽ được sử dụng để cải tiến công nghệ, nâng cao nhận diện thương hiệu, mở rộng sự hiện diện trên toàn cầu, thúc đẩy trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp và phục vụ các mục đích chung của công ty.

Các nhà đầu tư trước IPO của Shein bao gồm IDG, Sequoia Capital, HongShan, Tiger Global, Boyu, Brookfield và General Atlantic, cùng những tổ chức khác, theo bản dự thảo prospectus.

Tài liệu niêm yết ghi nhận người sáng lập Sky Yangtian Xu, người thành lập công ty vào năm 2012, là Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành. Donald Tang, người từng giữ chức Chủ tịch điều hành, không có tên trong danh sách HĐQT hay ban lãnh đạo cấp cao của Shein.

Goldman Sachs (GS.N), Morgan Stanley (MS.N) và JPMorgan (JPM.N) là các bên bảo lãnh phát hành chung cho đợt niêm yết này, tài liệu cho biết thêm.